疫情冲击下的旅游业债



基本结论

旅游行业受疫情影响较大。03年非典期间,旅游行业收入骤降,国内旅游人数及入境游接待人次均有下滑,国内居民出境人数虽有增加,但增速与2002年相比也有明显下降,疫情对旅游行业的影响较为严重。与非典疫情相比,本次新型冠状肺炎的影响程度更甚,政府疫情的防控措施全面升级,旅游业近乎停滞,若疫情在2月底能够及时控制,预计二季度旅游业开始逐渐恢复,若疫情在5、6月份气温回升后才能得到控制,预计2020年前三季度旅游行业难有起色,此次疫情可能会影响到旅游业“十三五”规划主要指标的完成情况。

非典期间旅游企业基本面受挫严重。2003年非典疫情期间,旅游行业整体处于萧条期,企业盈利锐减,经营性现金流入减少,主动减少投资活动现金流出,短期及长期偿债能力明显下降。03年四季度疫情对于旅游企业的影响逐渐消退,企业扭亏为盈,04年行业整体盈利能力恢复正常水平,短期偿债能力在04年疫情控制之后也并未迅速恢复至疫情爆发前的数值。

旅游行业发债主体资质如何?旅游行业相关发债主体共93家。根据旅游行业发债主体的业务类型将其分为两类,一类是经营类主体,例如负责景区运营、酒店经营、旅行社及游乐园的企业,该类主体市场化属性强;第二类是旅投类企业,是指负责景区代建开发及后续运营的主体,城投属性较强。在对经营类主体和旅投类主体进行资质分析时,关注的侧重点不尽相同,经营类主体的资质更多取决于自身的经营能力;旅投类主体更多关注所属地方财政的实力状况、企业地位及政府支持力度等。整体来看,18年开始旅游行业经营类主体的盈利能力、现金流、偿债能力均有所弱化;旅投类主体所在区域2018年地方GDP均保持正向增长,酉阳自治县、涪陵区、湘江新区一般公共预算收入出现负增长,曲江新区、武隆区、溧水区基金预算收入出现负增长,多数企业盈利在较大程度上依赖政府补贴。

新冠肺炎疫情对旅游行业发债主体资质的影响?旅游行业相关发债主体的经营情况将会受到较大影响。疫情期间,旅游行业经营类主体业务几乎全面停滞,加之其外部支持力度弱于旅投类主体,在此次疫情中受到的影响更大,且旅游行业经营类发债主体近年整体经营情况较之前有所下滑,抗风险能力减弱;旅投类主体主要业务为景区基础设施建设及后续运营,性质倾向城投平台,更多依赖于政府补助,当地政府在疫情期间对于债务的管控能力会影响到其偿债情况。需重点关注短期内有偿债压力的发行人,我们筛选了部分可能存在偿债压力的旅游行业发债主体,以供投资者参考。

风险提示:1)新冠肺炎疫情扩散程度超预期;2)新冠肺炎疫情后旅游业务恢复情况低于预期。

春节以来新型冠状肺炎疫情持续蔓延,多数景区暂时关闭,加之市民出行受限,旅游行业首当其冲,2020年上半年可能会出现大面积停滞的情况,本文对旅游行业相关发债主体进行梳理,以供投资者参考。

一、旅游行业受疫情影响较大

本次疫情与非典较为相似,03年非典期间,受疫情影响,旅游行业收入骤降,当年实现旅游业总收入4882亿元,国内旅游收入3442.27亿元,国际旅游收入174.06亿美元,与2002年相比,分别下降了12.29%、11.24%、14.61%,其中旅游业总收入及国内旅游收入是2000年以来唯一一次负增长,国内旅游人数及入境游接待人次均有下滑,国内居民出境人数虽有增加,但增速与2002年相比也有明显下降,疫情对旅游行业的影响较为严重。

疫情冲击下的旅游业债

与非典疫情相比,本次新型冠状肺炎的影响程度更甚,政府疫情的防控措施全面升级,全国31个省市、自治区已经启动重大突发公共卫生事件一级响应,采取了包括延长春节假期、交通管制、关闭景区、限制聚集性活动等手段,文化和旅游部办公厅于2020年1月26日发布《关于全力做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作暂停旅游企业经营活动的紧急通知》[1],要求全国旅行社及在线旅游企业暂停经营团队旅游及“机票+酒店”旅游产品。旅游业近乎停滞,若疫情在2月底能够及时控制,预计二季度旅游业开始逐渐恢复,若在5、6月份气温回升后才能控制,预计2020年前三季度旅游行业难有起色。

中国旅游研究院在《2018年旅游经济运行分析与2019年发展预测》中预计,2019年国内旅游人数60.6亿人次,国内旅游收入5.6万亿元,全年实现旅游总收入6.52万亿元。根据《“十三五”旅游业发展规划》中2020年规划数指标,2020年国内旅游人数达到64亿人次,旅游业总收入达到7万亿元,旅游业综合贡献度12%,此次疫情可能会影响到旅游业“十三五”规划主要指标的完成情况。




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