四季度以来机构一直悄悄在买谁?



四季度以来机构一直悄悄在买谁?

去年四季度以来,沉寂许久的港股开始触底反弹,收益明显,同时相对于A股开始小幅跑赢,而后受疫情冲击而出现波动,节后再次出现反弹。截至2月12日,恒生指数、恒生中国企业指数分别上涨5.74%、6.29%,市场对港股的关注度显著提升。那么,从资金配置的角度来看,沪港深基金发生了哪些变化?以“估值洼地”著称的港股现在真的值得买吗?

沪港深基金19Q4以来加大对港股的配置

第一,截至去年四季度,全市场累计发行沪港深基金469只,规模达到4341亿元。其中,四季度新发行沪港深基金45只,相较于三季度基金总规模提升1026亿元,从发行数量和规模来看,均处于历史高位。

第二,在AH市场选择上,逐渐向港股市场倾斜。19Q1-19Q3由于港股持续跑输A股,港股持仓市值占全部持股市值比例自33.65%下降至22.66%,而随着Q4港股企稳,小幅反弹至24.35%。

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数据来源:wind,截至2019/12/31;注:统计范围为股票型基金和混合型基金,并剔除C端

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数据来源:wind,截至2020/02/12;注:沪港深基金统计口径为普通股票型、灵活配置型和偏股混合型

资金配置的背后是对价值的认可

(1)历史底部的“便宜”:受疫情扰动影响,恒生指数的PE(10.03x)和PB(1.07x)再次回落至历史底部下方区域,分别位于历史分位数36.26%、10.31%;同时,港股当前的股息率达到3.32%,已经满足国外养老金的需求,并高于国内十年期国债收益率。全球“资产荒”的背景下,“低估值、高股息”港股吸引力凸显。

(2)存在补涨的空间:同国内市场相比,2019年上证综指、沪深300涨跌幅为22.30%、36.07%,而恒生指数、恒生中国企业指数仅上涨9.07%、10.30%;同国外主要市场相比,已经连续两年跑输主流市场指数。

(3)较好的外部环境:去年四季度以来,美联储“扩表”行为导致弱美元周期开启,这对于港股市场而言面临着较好的外部环境。

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数据来源:wind,截至2020/2/12

波动中孕育希望

短期来看,疫情对市场仍会产生一定扰动,但不改市场中长期向上的趋势。对比2003年,影响的时间维度从发现第一例病例到恒指跌至最低点(约14%跌幅),此后受香港本地政策利好,加上疫情到顶开始缓解,带来恒指触底反弹并在下半年延续涨势,2003年全年录得涨幅35%。

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